網(wǎng)言眾議:定向降準(zhǔn)不應(yīng)一降了之 A股高開低走不必悲觀

央行此次降準(zhǔn)意在對沖外匯占款減少，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免經(jīng)濟(jì)滑入通縮通道。一句話，就是防止貨幣過緊，保持流動(dòng)性在松緊合適的狀態(tài)。這就像保持自行車勻速行駛一樣，太慢了就稍微加把勁，太快了就適度剎車。央行就是在松緊之間尋找平衡點(diǎn)。這需要央行對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有深入的洞察，也需要對宏觀走勢有前瞻性判斷，更需要對行動(dòng)時(shí)機(jī)進(jìn)行精準(zhǔn)把握。

目前央行降準(zhǔn)，注入流動(dòng)性，就是在稍微加把勁，防止自行車減速。但是這把勁之后，是不是還要再加勁？這還真不好說。央行的后續(xù)動(dòng)作究竟如何，還要看今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速。如果2015年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速好轉(zhuǎn)，哪怕與去年第四季度持平，央行采取降準(zhǔn)、降息的可能性就不大。因?yàn)楣芾韺訉χ袊?jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度在增強(qiáng)。

對央行未來一定會采取降準(zhǔn)、降息行動(dòng)的肯定性預(yù)測，是基于央行在執(zhí)行寬松貨幣政策的判斷。而這個(gè)判斷既與央行所宣稱的穩(wěn)健貨幣政策不一致，也不符合中國目前的經(jīng)濟(jì)狀況。目前，央行沒有執(zhí)行寬松貨幣政策的必要。

降準(zhǔn)，不應(yīng)一“降”了之

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 張國棟

央行此時(shí)降準(zhǔn)被外界認(rèn)為是“恰逢其時(shí)”。降準(zhǔn)，可以有效釋放可貸資金量，使流動(dòng)的資金更加充裕，同時(shí)也對引導(dǎo)資金成本下行發(fā)出明確信號。但是，事物都有二重性，降準(zhǔn)自然也不是包治百病的靈丹妙藥，甚至是把“雙刃劍”。因此，我們在看到其利好的同時(shí)，更應(yīng)關(guān)注其可能帶來的“殺傷力”。

一方面，有些利好并非真利好。比如樓市。如果引發(fā)房價(jià)大漲，顯然不好。這也不是降準(zhǔn)所要達(dá)到的目的。另一方面，降準(zhǔn)要起到應(yīng)有的效果，應(yīng)具備缺貨幣、貨幣流通順暢、金融體系的利率傳遞機(jī)制良好這三個(gè)條件。但反觀現(xiàn)實(shí)，這三者似乎還不具備，起碼不太完備。因而降準(zhǔn)縱然是“恰逢其時(shí)”，經(jīng)濟(jì)下行的壓力也會因?yàn)榉康禺a(chǎn)的持續(xù)強(qiáng)勢而有所緩解，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變卻有可能被延緩。

好在央行已經(jīng)注意到這個(gè)問題，針對性地實(shí)施了定向降準(zhǔn)措施。這需要各商業(yè)銀行做到“對號入座”，不可隨意。必須明確，新常態(tài)下，貨幣政策要保持促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)方式之間的平衡，既要托住經(jīng)濟(jì)增長的底線，又要在底線之上促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)模式的升級換代，單靠降準(zhǔn)是不行的。更主要的，全面降準(zhǔn)，不應(yīng)一“降”了之。這除了必須更加關(guān)注新增信貸的效益和質(zhì)量，防止新增貸款投向產(chǎn)能過剩等正在調(diào)控的行業(yè)和領(lǐng)域，更多地還得依靠“開渠引水”式的供給管理辦法，解決經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題。這不單是金融機(jī)構(gòu)的事，需要形成共識，上下齊努力。

A股“高開低走” 不必悲觀

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 郭施亮

一則降準(zhǔn)政策，足以刺激市場的神經(jīng)。不過，千呼萬喚始出來的降準(zhǔn)利好，卻僅僅為股市帶來了一個(gè)“高開低走”的走勢，未能實(shí)現(xiàn)股市的二次騰飛。

進(jìn)入2015年，A股市場進(jìn)入了一個(gè)敏感的時(shí)點(diǎn)。其中，管理層多次打壓市場高杠桿行為，助力推動(dòng)市場去杠桿化，無疑加速了市場的調(diào)整節(jié)奏。

顯然，建立在高杠桿下的牛市終究受到了政策的制約。而在管理層強(qiáng)化股市“去杠桿化”的大預(yù)期下，實(shí)際上也給本輪快速的上漲行情敲響了警鐘。

但是，筆者認(rèn)為，在金融反腐的大環(huán)境下，實(shí)際上加快了股市的制度規(guī)范性建設(shè)。與此同時(shí)，管理層推動(dòng)股市去杠桿化，卻未完全壓制這一杠桿牛市的根基。從這個(gè)角度來說，此時(shí)股市運(yùn)行節(jié)奏的放緩，不僅不是一件壞事，而且還可以加快推動(dòng)股市從瘋牛向慢牛的轉(zhuǎn)變節(jié)奏，為股市的健康運(yùn)行創(chuàng)造有利的條件。

因此，對于市場遇重大利好政策不漲反跌的現(xiàn)象，投資者不應(yīng)該過分悲觀。2500點(diǎn)一帶區(qū)域是大資金大機(jī)構(gòu)的建倉成本，而2800-3000之間區(qū)域?qū)儆谑袌龅闹卮笾螀^(qū)域。因此，在股市助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提振股市成為政治任務(wù)的大背景下，結(jié)合大資金大機(jī)構(gòu)介入程度很深的基礎(chǔ)，股市再度大幅下挫的可能性并不大。相反，逢低吸納，或許才是當(dāng)下最佳的策略。

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