全球貨幣戰(zhàn)陰云密布 央行“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策”

隨著全球央行降息大潮開(kāi)啟以及歐版QE來(lái)襲，錢(qián)潮洶涌幾時(shí)休?更為重要的是，在這場(chǎng)以鄰為壑的競(jìng)賽中，究竟誰(shuí)能笑傲潮頭?

    2015年2月4日中國(guó)人民銀行的降準(zhǔn)動(dòng)作，已經(jīng)隱約傳遞著外界澎湃的聲浪。而在2015年2月10日晚間，央行網(wǎng)站最新發(fā)布的《2014年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，“中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，……用調(diào)結(jié)構(gòu)的方式適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。在外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)階段性放緩的情況下，增強(qiáng)主動(dòng)提供基礎(chǔ)貨幣的能力，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，創(chuàng)設(shè)中期借貸便利(MLF)和抵押補(bǔ)充貸款工具(PSL)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向國(guó)家政策導(dǎo)向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供低成本資金。非對(duì)稱(chēng)下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率彈性，引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行。”

    對(duì)此，中金債券認(rèn)為，更加注重松緊適度意味著貨幣政策態(tài)度逐步軟化，放松是大勢(shì)所趨。

    全球央行加壓利率杠桿

    今年以來(lái),全球各大央行掀起一波降息狂潮。僅僅在1月，全球就有至少9家央行放松政策,包括歐洲央行、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經(jīng)濟(jì)體先后采取意外行動(dòng)。

    除去以上國(guó)家，土耳其、羅馬尼亞、秘魯也都加入降息大軍，而新西蘭央行也暗示做好降息準(zhǔn)備。進(jìn)入2月后,降息的風(fēng)潮繼續(xù)蔓延。2月3日，澳大利亞央行決定將基準(zhǔn)利率降低25個(gè)基點(diǎn)，降至2.25%的新低，而這是澳央行在18個(gè)月來(lái)首次降息。

    但隨著利率水平降至零乃至負(fù)利率，利率調(diào)節(jié)杠桿已經(jīng)被壓到最低端并因此失效。有鑒于此，世界主要央行推動(dòng)的QE(量化寬松)政策則展示出更為危險(xiǎn)的前景。

    貨幣狂潮肆虐，這個(gè)世界會(huì)好嗎?

    開(kāi)年以來(lái)，希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)重燃，為歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影，低油價(jià)持續(xù)加大通縮風(fēng)險(xiǎn)，而美元走強(qiáng)為新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)威脅，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，全球經(jīng)濟(jì)正面臨多重下行風(fēng)險(xiǎn)。

    以鄰為壑零和博弈

    從全球?qū)用鎭?lái)看,一是美元將在中期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì);二是全球流動(dòng)性方向?qū)⒅饾u逆轉(zhuǎn),表現(xiàn)為從外圍向美國(guó)回流;三是新興經(jīng)濟(jì)體金融風(fēng)險(xiǎn)可能加劇。

    這一切令人們回想起1997年，而貨幣戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。

    美銀美林本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前外匯波動(dòng)率正處20年來(lái)所有非危機(jī)時(shí)期的最高水平。

    一種衡量匯率變動(dòng)的指標(biāo)是基于全球20個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的GDP來(lái)對(duì)貨幣進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，這項(xiàng)指標(biāo)顯示當(dāng)前的匯率波動(dòng)處在二十年以來(lái)的第三高水平，僅低于1997-1998年的亞洲金融危機(jī)時(shí)期以及雷曼兄弟倒閉以后的階段。

    “如果別人都玩這個(gè)游戲，你就別無(wú)選擇，只有參與，否則你會(huì)落后。我們稱(chēng)之為戰(zhàn)爭(zhēng)是因?yàn)樗橇愫陀螒?。有人贏，就有人輸。” 美銀美林全球匯率和貨幣研究主管David Woo預(yù)計(jì)，由于全球各國(guó)正在加入貨幣戰(zhàn)，這種波動(dòng)水平還會(huì)持續(xù)。

    “如果中國(guó)決定參與貨幣戰(zhàn)，會(huì)發(fā)生災(zāi)難。因?yàn)橹袊?guó)的消費(fèi)量占全球基本大宗商品總消費(fèi)量的40%，大宗商品價(jià)格會(huì)崩潰。” David Woo認(rèn)為。

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