您當(dāng)前的位置：2015年3月9日歐版QE啟動(dòng) 歐洲資產(chǎn)迎投資新機(jī)
終于，歐洲央行宣布?xì)W元區(qū)QE將于2015年3月9日正式啟動(dòng)，并上調(diào)了2015~2017年歐元區(qū)GDP增速預(yù)期。2015年3月5日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉（MarioDraghi）宣布，維持主要再融資利率、隔夜存款利率、隔夜貸款利率分別在0.05%、-0.2%、0.30%不變，符合預(yù)期。德拉吉在隨后的新聞發(fā)布會(huì)中表示，將于下周啟動(dòng)QE，即將從本月開(kāi)始起每個(gè)月購(gòu)買600億歐元國(guó)債，持續(xù)到2016年9月。
此外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也被上調(diào)，德拉吉表示通脹將逐漸接近目標(biāo)。截至發(fā)稿，歐元進(jìn)一步下跌至1.1016，創(chuàng)十一年半新低，美元指數(shù)刷新十一年半高位96.46。歐股擴(kuò)大漲幅，泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)上漲0.9%，至2007年11月以來(lái)新高。
上調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期
歸功于低油價(jià)、歐元貶值、歐元區(qū)QE預(yù)期這三大因素，歐元區(qū)前景有所改善。主流觀點(diǎn)預(yù)計(jì)，在3月9日正式推出QE后，經(jīng)濟(jì)前景將進(jìn)一步復(fù)蘇。
德拉吉表示，2015年GDP增速預(yù)計(jì)為1.5%，2016年為1.9%，2017年為2.1%，較之前預(yù)期都有所上調(diào)。
就通脹而言，將2015年通脹預(yù)期從0.7%下調(diào)至0，將2016年通脹預(yù)期從1.3%上調(diào)至1.5%，預(yù)期2017年通脹率為1.8%。德拉吉解釋稱，由于從去年7月起油價(jià)暴跌，這也拉低了2015年通脹預(yù)期。從2015年和2017年的通脹預(yù)期可知，德拉吉認(rèn)為通脹可以在QE的推動(dòng)下逐漸接近2%的目標(biāo)。
從信貸情況來(lái)看，德拉吉表示已經(jīng)看到實(shí)施刺激政策的效果，信貸環(huán)境顯著改善，消費(fèi)者和企業(yè)信心正在改善。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，1月前的三個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)的私營(yíng)部門借貸上升至6128億歐元，創(chuàng)下2008年10月來(lái)最佳增速。在這三個(gè)月內(nèi)，非金融機(jī)構(gòu)貸款達(dá)到888億歐元，為2011年11月來(lái)首次增長(zhǎng)。而按揭貸款升至1140億歐元，創(chuàng)下2011年6月來(lái)新高。
談及將在3月9日正式推出的QE購(gòu)債計(jì)劃，德拉吉稱除了購(gòu)買各國(guó)主權(quán)債券外，還將會(huì)購(gòu)買資產(chǎn)支持債券(ABS)和資產(chǎn)擔(dān)保債券，且QE將一直持續(xù)，直到通脹穩(wěn)定于2%。如果持續(xù)到明年9月的話，總規(guī)模接近1.14萬(wàn)億歐元。按規(guī)定，歐洲央行購(gòu)買國(guó)債比例25%，購(gòu)買同一發(fā)行人債券的占比不能超過(guò)33%。
不過(guò)，德拉吉明確表示，歐洲央行現(xiàn)在不能購(gòu)買希臘和塞浦路斯債券。若希臘國(guó)債豁免權(quán)恢復(fù)，則將于6~7月開(kāi)始購(gòu)買希臘國(guó)債。
此外，他也警示道，當(dāng)前情況不容驕傲，為了有效拉動(dòng)就業(yè)和投資，勞動(dòng)力市場(chǎng)改革、改善企業(yè)環(huán)境也必須要加速推行。
三大動(dòng)力源支撐歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)
對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)，興業(yè)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師王涵對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，至少有三方面因素支撐了歐元區(qū)信心的改善——經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善、貨幣政策見(jiàn)成效和希臘風(fēng)險(xiǎn)緩釋。
在興業(yè)證券報(bào)告中顯示，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況正在改善。核心國(guó)家德國(guó)去年四季度GDP擺脫泥潭出現(xiàn)快速反彈，環(huán)比季調(diào)折年率達(dá)到2.8%，其中主要的貢獻(xiàn)來(lái)自于固定投資的增長(zhǎng)和去庫(kù)存壓力的減小。而近期公布的2月制造業(yè)PMI初值、消費(fèi)者信心指數(shù)、ZEW經(jīng)濟(jì)情緒調(diào)查指數(shù)等也都出現(xiàn)走強(qiáng)，均指向歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的信心正逐步復(fù)蘇。
此外，歐元區(qū)國(guó)家間實(shí)體融資成本出現(xiàn)收斂跡象。自2014年6月歐央行開(kāi)始推進(jìn)系列寬松政策以來(lái)，歐元區(qū)國(guó)家之間實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率出現(xiàn)收斂，希臘、葡萄牙、意大利等邊緣國(guó)家的融資利率快速下降，這可能部分得益于歐央行的定向再貸款計(jì)劃（TLTRO）刺激了銀行放貸意愿，而這對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)疑是一個(gè)好消息。
更值得注意的是，“定時(shí)炸彈”希臘風(fēng)波暫時(shí)緩和。希臘在提交改革方案之后，2月24日歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)對(duì)希臘延長(zhǎng)4個(gè)月援助的計(jì)劃。德拉吉也在26日表明未來(lái)歐央行或?qū)⒒謴?fù)希臘信用評(píng)級(jí)的豁免權(quán)，短期內(nèi)希臘風(fēng)險(xiǎn)得到緩和，希臘國(guó)債收益率和國(guó)債CDS都出現(xiàn)下降。
歐債低收益歐股潛力大
隨著歐元區(qū)QE下周正式推行，不得不談的就是其對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響力，歐洲的投資、抄底機(jī)遇也已經(jīng)吸引了全球目光。
耶魯大學(xué)金融學(xué)教授羅伯特·席勒（RobertShiller）在接受CNBC采訪時(shí)表示：“我打算賣掉所有的美國(guó)股票，歐洲現(xiàn)在要便宜得多。”
席勒稱，他提出的周期調(diào)整市盈率（cyclicaladjustedP/Eratio）公式顯示，美國(guó)股市目前的整體估值已經(jīng)和歷史頂峰2007年相當(dāng)。歐洲股市估值只有美國(guó)的一半。
巴克萊的研究數(shù)據(jù)顯示，世界股市估值最低的國(guó)家是希臘。不過(guò)，席勒表示對(duì)投資希臘并無(wú)太多信心，但他稱西班牙和意大利估值也很低，他已買入兩國(guó)的股指期貨。
瑞銀(UBS)財(cái)富管理總監(jiān)史密斯認(rèn)為，相較于美股，歐股雖然具有更大的發(fā)展空間，但同時(shí)也有著更大的風(fēng)險(xiǎn)。
“可以看到，在金融危機(jī)以后，歐洲股市的表現(xiàn)明顯遜色于美國(guó)。因?yàn)闅W洲公司的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)公司，而且在盈利增長(zhǎng)方面也遜于后者。美國(guó)公司的盈利已處于或高于趨勢(shì)水平。你再看看歐洲，盈利較趨勢(shì)水平低25%左右，較前次峰值低了大約30%。所以，你可以說(shuō)歐股有很大的上行潛力。”史密斯說(shuō)道。
今年以來(lái)，歐洲股市表現(xiàn)強(qiáng)勁。由歐盟12國(guó)50只藍(lán)籌組成的STOXXEurope50指數(shù)已上漲11.2%。西班牙股指IBEX上漲5%，意大利FTSE指數(shù)則上漲12%。相比之下，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲不到2%。
對(duì)于歐洲債市而言，其低收益率甚至是負(fù)收益率債市已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)債的“天堂”，而企業(yè)發(fā)行的美元計(jì)價(jià)債券收益率均值仍高達(dá)3.66%。
市場(chǎng)人士告訴本報(bào)記者，歐版QE的推出將賦予歐洲投機(jī)級(jí)債券市場(chǎng)新的活力。正如當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)施QE時(shí)向經(jīng)濟(jì)體注入大量資金，吸引了全球風(fēng)險(xiǎn)最高的借款人涌向美國(guó)市場(chǎng)，如今企業(yè)再度追逐著資金的流向來(lái)到了歐債市場(chǎng)。
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